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全體毛利率同比上升3％,將來毛利率上升空間有限
產(chǎn)物結(jié)構(gòu)優(yōu)化晉升了毛利率,1H10年毛利率由去年同期的16％上升至19％?？紤]到外包一般機(jī)床后,有些產(chǎn)物毛利率降低。將來跟著數(shù)控機(jī)床占比上升空間受限,一般機(jī)床很多外包,全體毛利率將難以晉升,估計(jì)11年全體毛利率不超越22％。
辦理難題扼住開展命脈
扣除非經(jīng)常性損益凈利率3700萬,凈利率不到1％。一方面因?yàn)楣矩?fù)債率較高(70％),財(cái)務(wù)費(fèi)用擔(dān)負(fù)較大(3％),另一方面,各事業(yè)部辦理渙散,和諧成本上升,辦理費(fèi)用較高(8％),三項(xiàng)費(fèi)用累計(jì)高達(dá)17％,吞噬掉了大有些毛利。辦理難題短期內(nèi)難以有很大改進(jìn),估計(jì)11年凈利率將不超越5％。
保持“中性”評(píng)級(jí)
當(dāng)前訂單已排至年末,估計(jì)下半年收入40億,凈利潤4000萬。全年收入80億,凈利潤2億。咱們猜測10、11年EPS分別為0.36、0.20,對應(yīng)PE 33倍、59倍,估值水平偏高,保持“中性”評(píng)級(jí)。